Экономический обозреватель 1A.by
Введение: за рамки белорусского рынка
В предыдущих статьях мы последовательно разобрали, как защитить капитал от девальвации с помощью валютной корзины, как работать с государственными облигациями на вторичном рынке и как оценивать кредитные риски корпоративных выпусков. Все эти инструменты объединяет одно: они обращаются на Белорусской валютно-фондовой бирже и номинированы либо в белорусских рублях, либо в долларах США и евро, но эмитенты – резиденты Беларуси.
Однако для инвестора, который действительно стремится к диверсификации и хочет снизить страновые риски, этого недостаточно. Следующий логический шаг – выход на зарубежные рынки и включение в портфель валютных облигаций нерезидентов.
В этой статье мы разберём:
- чем валютные облигации нерезидентов отличаются от привычных белорусских бумаг;
- как белорусскому инвестору получить доступ к зарубежным рынкам в 2026 году;
- какие брокеры и платформы продолжают работать с резидентами Беларуси;
- какие риски и возможности открываются при инвестировании в иностранные ценные бумаги;
- как оценить целесообразность выхода на глобальные рынки.
Часть 1. Валютные облигации: два типа, которые важно различать
Прежде чем говорить о зарубежных рынках, важно разобраться в терминологии. В Беларуси под «валютными облигациями» часто понимают два совершенно разных инструмента.
1.1. Валютные облигации резидентов (то, что доступно на БВФБ)
Это государственные и корпоративные облигации, которые номинированы в долларах США, евро или российских рублях, но эмитентом выступает белорусское юридическое лицо – Министерство финансов, банк или предприятие. Расчёты по ним производятся в белорусских рублях по курсу Национального банка, а номинал выражен в иностранной валюте.
Такие облигации мы подробно разбирали в предыдущей статье о государственных облигациях на вторичном рынке. Они доступны для покупки на Белорусской валютно-фондовой бирже через местных брокеров – банки, имеющие соответствующие лицензии. Их главное преимущество – простота доступа и понятная налоговая среда.
1.2. Облигации нерезидентов (выход на зарубежные биржи)
Это ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами – правительствами других стран, международными корпорациями, зарубежными банками. Они торгуются на международных биржевых площадках – в США, Европе, Азии.
Для белорусского инвестора доступ к таким бумагам – это принципиально иной уровень диверсификации. Вы можете инвестировать в государственные облигации США (treasuries), немецкие бундесоблигации, корпоративные выпуски глобальных гигантов, а также в еврооблигации развивающихся рынков.
Ключевое отличие: это не просто валюта номинала, а смена юрисдикции эмитента и, соответственно, системы правового регулирования.
Часть 2. Как получить доступ к зарубежным рынкам в 2026 году
2.1. Регуляторная среда: что изменилось
С 2021 года открытие счетов у иностранных брокеров гражданами Беларуси осуществляется без разрешения Национального банка – достаточно пройти онлайн-процедуру регистрации валютных договоров. Однако санкционные ограничения последних лет существенно сузили круг доступных зарубежных финансовых организаций.
Важно понимать: на данный момент лишь ограниченное количество брокеров позволяет резидентам Беларуси открывать счета в европейской и американской юрисдикциях. Большинство крупных американских и европейских брокеров либо прекратили обслуживание клиентов из Беларуси, либо ужесточили требования к верификации и подтверждению происхождения средств.
2.2. Иностранные брокеры, продолжающие работу с белорусами
По данным на 2026 год, следующие категории брокеров остаются доступными для инвесторов из Беларуси:
Казахстанские брокеры
Freedom Finance Global – казахстанское подразделение международного холдинга, зарегистрированное в Международном финансовом центре Астана. Компания специально создана для обслуживания клиентов из России и Беларуси, которым требуется доступ к международным рынкам. Через этого брокера можно торговать акциями и облигациями на американских, европейских и азиатских биржах.
Кипрские брокеры с российскими корнями
Just2Trade – кипрская торговая марка американского брокерского холдинга Lime Financial. Компания предлагает широкую линейку инвестиционных инструментов, включая доступ к фондовым рынкам США, Европы и Азии. Среди сервисов – автоследование, структурные продукты, pre-IPO, торговля криптовалютами, американские трейдерские терминалы.
Мальтийские брокеры
Exante – европейский брокер с мальтийской юрисдикцией. Для граждан Беларуси открытие счета доступно при условии, что инвестор находится не на территории Беларуси и может это подтвердить (вид на жительство не требуется). Компания предоставляет доступ ко всем основным мировым биржам через субброкерское обслуживание.
Российские брокеры
Finam – российский брокер, который продолжает дистанционное открытие счетов для граждан стран СНГ. Процедура занимает около суток по данным паспорта и верификации по SMS. Клиентам предоставляется доступ как к российским, так и к европейским и американским биржам, а также к биржам Гонконга, Индии и Бразилии.
2.3. Важное ограничение: требование налогового резидентства
Некоторые из перечисленных брокеров работают с белорусами только при условии, что инвестор является налоговым резидентом страны, отличной от Беларуси, и может подтвердить адрес проживания. Это касается, в частности, Freedom Finance Europe (Кипр) и ряда других европейских структур.
Перед выбором брокера обязательно уточняйте условия открытия счета именно для резидентов Беларуси.
Часть 3. Что можно купить: доступные инструменты
3.1. Государственные облигации США (Treasuries)
Считаются эталоном безрисковой доходности в мировой финансовой системе. Доступны в различных сроках погашения – от нескольких месяцев до тридцати лет. Доходность по ним формируется на аукционах Казначейства США и служит ориентиром для всех других процентных ставок в мире.
Важно учитывать, что даже облигации развитых стран могут демонстрировать высокую волатильность в периоды геополитических шоков. Например, на этой неделе рынок гособлигаций Великобритании оказался в эпицентре глобальной распродажи, а доходность 10-летних британских бумаг достигла максимума с 2008 года. Подробнее о ситуации – в нашем материале «Британские облигации распродаются сильнее всех в G7: Ривз потеряет 3 млрд».
3.2. Корпоративные облигации международных эмитентов
Крупнейшие мировые корпорации регулярно выпускают облигации на американском рынке. Кредитные рейтинги таких эмитентов относятся к категории «инвестиционный уровень», что означает низкую вероятность дефолта.
3.3. Еврооблигации (Eurobonds)
Это облигации, выпущенные в валюте, отличной от валюты страны эмитента, и размещённые одновременно на рынках нескольких стран. Например, белорусские еврооблигации – это долговые бумаги Министерства финансов Беларуси, номинированные в долларах США и обращающиеся на международных рынках. С 2026 года владельцы таких бумаг могут получать купонный доход и предъявлять их к погашению через российскую инфраструктуру.
3.4. Облигации развивающихся рынков
Более высокая доходность, но и повышенные риски. В эту категорию входят государственные и корпоративные облигации стран с формирующейся экономикой.
Часть 4. Практические аспекты: как открыть счёт и начать инвестировать
Шаг 1. Выберите брокера
Оцените несколько параметров:
- Юрисдикция и регулятор. Наличие лицензий от авторитетных регуляторов повышает надёжность. Однако важно понимать: даже если головная компания имеет лицензию авторитетного регулятора, для клиентов из Беларуси может открываться счёт в дочерней структуре с иной юрисдикцией.
- Комиссионная структура. У разных брокеров существенно отличаются тарифы: комиссия за сделку, за обслуживание счёта, за вывод средств, комиссия за неактивность. Для активной торговли важны низкие спреды и комиссии; для долгосрочного инвестора – отсутствие платы за простой счёта.
- Доступные рынки. Убедитесь, что брокер предоставляет доступ именно к тем биржам и инструментам, которые вас интересуют.
- Валюты счёта. Большинство иностранных брокеров открывают счета в долларах США, евро или швейцарских франках. Пополнение счёта осуществляется международным банковским переводом (SWIFT), что требует учёта комиссий банков-корреспондентов.
Шаг 2. Подготовьте документы
Стандартный набор включает:
- паспорт гражданина Республики Беларусь (возможен запрос на перевод на английский язык или нотариально заверенную копию);
- подтверждение адреса проживания (счёт за коммунальные услуги, выписка из банка);
- для некоторых брокеров – документы, подтверждающие источник происхождения средств.
Шаг 3. Пополните счёт
Пополнение обычно осуществляется банковским переводом в валюте. Обратите внимание:
- банк-отправитель может взимать комиссию за перевод;
- банк-корреспондент также удерживает комиссию;
- у брокера могут быть свои правила зачисления – например, без комиссии при определённой сумме пополнения.
Шаг 4. Начните инвестировать
После зачисления средств на брокерский счёт вы получаете доступ к торговой платформе. Для начинающих инвесторов в зарубежных активах оптимальная стратегия – покупка ETF (биржевых инвестиционных фондов), которые обеспечивают широкую диверсификацию за одну сделку.
Часть 5. Налоговые последствия: что нужно знать
5.1. Налогообложение у источника
При получении дивидендов по акциям или купонного дохода по облигациям некоторых иностранных эмитентов может удерживаться налог у источника выплаты. Например, по американским ценным бумагам для нерезидентов установлена определённая ставка. Однако если между Беларусью и страной эмитента действует соглашение об избежании двойного налогообложения, можно вернуть излишне удержанный налог (процедура сложная и требует времени).
5.2. Налогообложение в Беларуси
Доходы, полученные от операций с иностранными ценными бумагами, подлежат декларированию в Беларуси. Ставка подоходного налога для физических лиц установлена законодательством. При этом налогом облагается положительная разница между ценой продажи и ценой приобретения (с учётом комиссий), а также полученные купоны и дивиденды.
Важное отличие от работы с белорусскими брокерами: при использовании иностранного брокера налоговый агент отсутствует. Это означает, что инвестор обязан самостоятельно рассчитывать налоговую базу, подавать налоговую декларацию и уплачивать налог.
5.3. Налоговые изменения с 2026 года
С 1 января 2026 года в Налоговый кодекс Республики Беларусь внесены изменения, касающиеся определения рыночных процентных ставок по займам и облигациям. Для сделок, не подлежащих контролю на предмет трансфертного ценообразования, закреплено отсутствие обязанности информировать налоговый орган. Это упрощает работу для обычных инвесторов, не являющихся взаимозависимыми лицами по отношению к эмитенту.
Часть 6. Сравнение: внутренний рынок vs зарубежные рынки
| Параметр | Белорусский рынок (БВФБ) | Зарубежные рынки (через иностранного брокера) |
|---|---|---|
| Доступные инструменты | Государственные и корпоративные облигации резидентов, ограниченный выбор акций | Акции, облигации, ETF, деривативы на крупнейших биржах мира (NYSE, NASDAQ, LSE, HKEX и др.) |
| Валюта | BYN, USD, EUR (расчёты в BYN) | USD, EUR, GBP, CHF, JPY и другие |
| Доходность | BYN-облигации – выше инфляции; USD-облигации – сопоставима с депозитами | От уровня гособлигаций США до высокодоходных инструментов развивающихся рынков |
| Надёжность | Государственные гарантии по госбумагам; корпоративные – зависит от эмитента | Разнообразные уровни риска – от безрисковых Treasuries до высокодоходных облигаций |
| Ликвидность | Ограниченная, особенно по корпоративным выпускам | Высокая ликвидность на крупнейших биржах |
| Порог входа | От суммы, эквивалентной стоимости одной облигации | От нескольких сотен долларов (зависит от брокера) |
| Налогообложение | Упрощённое, брокер выступает налоговым агентом | Самостоятельное декларирование, налог у источника в стране эмитента |
| Сложность доступа | Низкая – через банк-брокер | Высокая – требуется открытие счёта у иностранного брокера, международные переводы |
Как мы отмечали в руководстве по государственным облигациям, работа с белорусскими брокерами проще и понятнее с точки зрения налогообложения. Однако зарубежные рынки открывают доступ к инструментам и валютам, которые недоступны внутри страны.
Часть 7. Кому и зачем нужен выход на зарубежные рынки
7.1. Для диверсификации страновых рисков
Вложения только в белорусские активы означают, что весь портфель зависит от одной экономики и одной правовой системы. Выход на зарубежные рынки позволяет распределить риски между разными юрисдикциями.
7.2. Для доступа к глобальным компаниям
Вы не сможете купить акции мировых технологических лидеров на Белорусской валютно-фондовой бирже. Если ваша инвестиционная стратегия предполагает участие в росте глобальных корпораций – иностранный брокер становится необходимостью.
7.3. Для защиты от девальвации через диверсификацию валют
Даже если вы держите средства в долларах США на белорусском депозите или в гособлигациях, вы всё равно остаётесь в рамках белорусской банковской системы. Перевод средств к иностранному брокеру и покупка активов, номинированных в разных валютах, обеспечивает дополнительный уровень защиты. О том, как формировать валютную корзину, мы подробно писали в статье о девальвационных рисках.
7.4. Для использования ETF и пассивного инвестирования
На зарубежных рынках широко представлены ETF (биржевые инвестиционные фонды), позволяющие за одну сделку купить корзину из сотен или тысяч акций. Это самый простой способ для неквалифицированного инвестора получить широкую диверсификацию.
Часть 8. Риски, о которых нельзя забывать
8.1. Санкционные риски
История последних лет показывает, что зарубежные брокеры могут в любой момент ограничить или приостановить обслуживание клиентов из определённых стран. Даже если сегодня брокер работает с белорусами, ситуация может измениться.
8.2. Валютный риск
При инвестировании в активы, номинированные в иностранной валюте, конечная доходность в пересчёте на белорусские рубли зависит от курсовой динамики. Это может как увеличить, так и уменьшить итоговую прибыль.
8.3. Налоговая сложность
Самостоятельное декларирование доходов требует внимательности и понимания налогового законодательства. Ошибки могут привести к штрафам или необходимости подавать уточнённые декларации.
8.4. Сложность вывода средств
Перевод средств от иностранного брокера на счёт в белорусском банке может занимать длительное время и сопровождаться дополнительными вопросами со стороны банка о происхождении средств.
Заключение: стоит ли выходить на зарубежные рынки
Выход на зарубежные рынки – это не обязательный этап для каждого инвестора. Для тех, чья цель – консервативное сохранение капитала в белорусских рублях или долларах, инструментов на внутреннем рынке (депозиты, гособлигации) может быть достаточно.
Однако для инвестора, который:
- стремится к широкой географической диверсификации;
- хочет инвестировать в глобальные компании и ETF;
- готов самостоятельно разбираться в налоговых и регуляторных вопросах;
- имеет сумму инвестиций, оправдывающую транзакционные издержки,
выход на зарубежные рынки открывает принципиально новые возможности.
В 2026 году доступ к таким рынкам для белорусских инвесторов сохраняется через ограниченный круг брокеров – преимущественно казахстанских, кипрских и российских. Процесс открытия счёта требует больше времени и усилий, чем работа с местными банками, но позволяет сформировать портфель, который не ограничен границами одной страны.
Если вы только начинаете знакомство с облигационным рынком, рекомендуем сначала изучить пошаговое руководство по государственным облигациям и разбор кредитных рисков корпоративных выпусков. А уже затем, освоив базовые инструменты, переходить к инвестициям на зарубежных рынках.
Использованные источники
- Министерство финансов Республики Беларусь – информация о размещении государственных облигаций, номинированных в долларах США:
https://www.minfin.gov.by/ru/securities/domestic/govBonds - Банк России – о выплатах по белорусским еврооблигациям через российскую инфраструктуру:
https://cbr.ru/press/event/?id=28230 - Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь – комментарий к изменениям в Налоговый кодекс с 2026 года (трансфертное ценообразование):
https://nalog.gov.by/clarifications/comments/33579/ - Информационный ресурс о брокерах – обзор иностранных брокеров для резидентов Беларуси:
https://allfinancelinks.com/brokers_rating/foreign_brokers_rating/foreignbrokersbelarus - Белорусская валютно-фондовая биржа – реестр ценных бумаг и информация о торгах:
https://bcse.by/stock/securitydirectory/
