24.02.2026 | 1A.by
Народный банк Китая во вторник, 24 февраля, в девятый раз подряд принял решение не менять ключевые процентные ставки. Годовая ставка по кредитам для первоклассных заемщиков (LPR) сохранилась на уровне 3,00%, пятилетняя – на уровне 3,50%. Оба показателя остаются на исторических минимумах после последнего снижения в мае прошлого года.
Девять месяцев стабильности
Решение регулятора полностью совпало с прогнозами рынка. Годовая ставка LPR, по которой выдаётся большинство новых кредитов в Китае, застыла на отметке 3,00%. Пятилетняя ставка, определяющая стоимость ипотеки, также не изменилась и составляет 3,50%. Последний раз ЦБ корректировал их в сторону понижения в мае 2025 года, снизив на 10 базисных пунктов. С тех пор прошло уже девять месяцев монетарной паузы.
Экономика подаёт противоречивые сигналы
Решение сохранить ставки принято на фоне неоднозначной экономической картины. Рост ВВП Китая в четвёртом квартале 2025 года замедлился до 4,5% в годовом выражении – это минимальный показатель после отмены ковидных ограничений. Дефлятор ВВП остаётся отрицательным на протяжении 11 кварталов подряд, что свидетельствует о затяжном дефляционном давлении.
Потребительская активность остаётся вялой. Розничные продажи в декабре выросли всего на 0,9% – самый слабый результат за последние три года. Население сокращает расходы на фоне неопределённости с доходами и ухудшения ситуации на рынке труда.
Сектор недвижимости продолжает находиться в кризисе. Цены на новое жильё снижаются 29-й месяц подряд, причём темпы падения ускоряются. Это вынуждает власти искать новые способы поддержки строительной отрасли, остающейся важной частью экономики.
Юань укрепляется вопреки проблемам
Несмотря на слабые макроэкономические показатели, китайский юань демонстрирует уверенное укрепление. На офшорном рынке курс национальной валюты вырос с 6,974 в начале года до 6,889 за доллар утром 24 февраля. После объявления решения ЦБ курс стабилизировался на уровне 6,8894 юаня за доллар.
Укрепление юаня создаёт дополнительные сложности для китайских экспортёров, делая их товары дороже на внешних рынках. Однако Пекин, по-видимому, готов мириться с этим ради долгосрочной цели – интернационализации национальной валюты. В конце января ЦБ впервые почти за три года опустил справочный курс ниже психологической отметки 7 юаней за доллар.
Рыночные прогнозы предполагают, что в текущем году курс юаня будет колебаться в диапазоне 6,85–7,25 за доллар.
Почему ЦБ не спешит смягчать политику
У сохранения ставок на рекордно низком уровне есть несколько объяснений. Во-первых, база для их расчёта – ставка по семидневным операциям обратного РЕПО – остаётся стабильной. Во-вторых, банки испытывают сильное давление на чистую процентную маржу: по итогам 2025 года показатель опустился до исторического минимума в 1,42%, что лишает банки возможности снижать ставки без ущерба для рентабельности.
В январе 2026 года центробанк уже запустил пакет структурных мер поддержки приоритетных отраслей, включая технологии и малый бизнес. Регулятор взял паузу для оценки эффекта от ранее принятых мер. Определённую роль играет и внешний фактор: аналитики отмечают, что эффект от предыдущих снижений ставок оказался незначительным, а кредитные данные остаются слабыми.
Чего ждать дальше
Несмотря на текущую паузу, большинство экспертов ожидают возобновления цикла снижения ставок во втором квартале 2026 года. По мере нарастания негативного влияния внешнеторговых ограничений на китайский экспорт, экономика может столкнуться с дополнительным давлением, что вынудит Пекин активизировать меры стимулирования.
Заместитель главы Народного банка Китая ранее заявлял, что пространство для снижения ставок и норм резервирования в текущем году сохраняется.
Особое внимание эксперты уделяют пятилетней ставке, от которой зависит стоимость ипотеки. Не исключено, что регулятор может пойти на её более существенное снижение в сочетании с бюджетными субсидиями, чтобы поддержать рынок недвижимости и стимулировать потребительское кредитование. Ближайшие месяцы покажут, насколько глубоким окажется торможение китайской экономики и готова ли она к новому витку монетарного стимулирования после столь длительной паузы.
По материалам официальных данных Народного банка Китая и аналитических обзоров. Аналитическая обработка – отдел аналитики 1A.by.
