14.12.2025 | 1A.by | Кэрри-трейд
Ключевая спекулятивная стратегия на валютных рынках, известная как кэрри-трейд, переживает мощное возрождение. Более того, её доходность в 2025 году, по данным Bloomberg, составила около 17%. Этот результат стал лучшим с 2009 года. Крупные управляющие активами и банки, включая Vanguard, Invesco, Goldman Sachs и Bank of America, ожидают, что благоприятные условия сохранятся и в 2026 году.
Что такое кэрри-трейд и почему он снова в центре внимания?
Кэрри-трейд (процентный арбитраж) — классическая финансовая стратегия, которая приносит доход за счёт разницы в процентных ставках между странами. Её принцип прост:
-
Заём по низкой ставке: инвестор занимает деньги в валюте страны с низкими процентными ставками (например, доллар США или японская иена).
-
Инвестиции по высокой ставке: эти средства конвертируются и вкладываются в активы страны с высокими ставками (например, в бразильский реал или южноафриканский ранд).
-
Получение прибыли: доход формируется из разницы между высокой доходностью вложений и низкой стоимостью займа.
Механизм стратегии становится ещё понятнее при детальном сравнении двух ключевых действий:
| Ключевое действие | Заём по низкой ставке | Инвестиции по высокой ставке |
|---|---|---|
| Основной принцип | Заимствование дешёвого капитала | Размещение капитала в высокодоходные активы |
| Типичные валюты (пример) | Доллар США (USD), Японская иена (JPY), Евро (EUR) | Бразильский реал (BRL), Турецкая лира (TRY), Южноафриканский ранд (ZAR) |
| Текущий контекст | ФРС и другие центробанки развитых стран завершают цикл повышения ставок или начинают их снижение. | Центробанки развивающихся стран сохраняют высокие ставки для борьбы с инфляцией и поддержки валюты. |
| Цель для инвестора | Минимизировать стоимость заимствований. | Максимизировать процентный доход (разницу между ставками). |
| Ключевой риск | Укрепление валюты займа (увеличивает стоимость возврата). | Обесценивание валюты инвестиций (съедает процентную прибыль). |
Как это работает на практике: Инвестор занимает, например, 1 000 000 USD под низкий процент (~4.5% годовых). Затем конвертирует их в бразильские реалы (BRL) по текущему курсу и покупает местные государственные облигации с доходностью ~13% годовых. Чистый доход до учёта рисков — разница в ~8.5% годовых.
Почему стратегия актуальна именно сейчас? Для успеха кэрри-трейда критически важны два условия: большой разрыв в ставках и стабильность валютных курсов. В 2025 году они сошлись: центробанки развитых стран (ФРС, ЕЦБ) снижают ставки, тогда как в развивающихся экономиках (Бразилия, Турция) они остаются высокими. Одновременно низкая волатильность и ослабление доллара снизили ключевой риск стратегии — внезапное обесценивание валюты инвестиций.
Основные риски, о которых предупреждают эксперты, — это возможное усиление доллара, резкий рост волатильности или неожиданное изменение политики центробанков, что может быстро обнулить всю накопленную прибыль.
Идеальная среда для стратегии в 2025 году
В этом году сложилась почти идеальная среда. Т.к. снизилась волатильность на валютных рынках. И доллар США ослаб более чем на 7%. Наконец, сохранился высокий разрыв между ставками в развитых и развивающихся странах. В результате валюты Бразилии, Колумбии и других стран с высокой доходностью выросли более чем на 13%.
Экспертный взгляд: оптимизм с избирательным подходом
Аналитики согласны с потенциалом стратегии, однако призывают к осторожности.
«Кэрри-трейд по-прежнему выгоден, особенно в высокодоходных странах. Однако после результатов этого года возможности становятся более избирательными», — отмечает Горки Уркиета из Neuberger Berman.
«В условиях ослабления доллара США стратегия кэрри должна оставаться источником дохода», — заявил Вим Ванденхук из Invesco. Например, он оптимистично оценивает перспективы бразильского реала, турецкой лиры и южноафриканского ранда.
С другой стороны, в Goldman Sachs подчеркивают привлекательность коротких позиций по доллару против реала, ранда и мексиканского песо. Корзина таких сделок с начала года принесла около 20% прибыли.
Ключевые риски и условия для успеха
Устойчивость тренда зависит от макроэкономической траектории США. Кроме того, участники рынка выделяют несколько критически важных факторов:
-
Умеренный рост экономики США должен побудить ФРС продолжить смягчение политики. Таким образом, давление на доллар сохранится.
-
Сдержанная волатильность — залог прибыльности стратегии. Однако индикатор JPMorgan по валютной волатильности развивающихся рынков находится около минимума за пять лет. Следовательно, это одновременно и благоприятно, и настораживает.
-
Политические риски, включая промежуточные выборы в США, также могут усилить колебания курсов.
«Мы не наблюдаем масштабных вспышек волатильности. Как правило, в таких условиях валюты развивающихся рынков показывают неплохие результаты», — резюмирует Роджер Халлам из Vanguard.
Заключение
Возрождение кэрри-трейда стало одним из ключевых сюжетов 2025 года. Сохраняющийся разрыв в процентных ставках создаёт фундамент для продолжения тренда в 2026 году. Таким образом, стратегия открывает возможности для инвесторов, готовых к взвешенному анализу валютных рисков. Тем не менее, её успех будет напрямую зависеть от способности инвесторов избирательно подходить к выбору стран. В частности, им потребуется тщательно контролировать валютные риски, а также отслеживать решения ключевых центробанков.
Чтобы всегда быть в курсе главных новостей, подписывайтесь на наш Telegram-канал для инвесторов: [Инвестиции 1A — Просто о Сложном]👇
Источник: Bloomberg, 1A.by
