17.02.2026 | Аналитический отдел 1A.by
Инвесторы впервые за долгие годы испугались не слабости корпораций, а их чрезмерной активности. Согласно свежему опросу Bank of America, рекордное число управляющих фондами считают, что компании тратят слишком много. И главный камень преткновения – искусственный интеллект. Разбираемся, почему рынок наказывает одних технологических гигантов и награждает других, а также куда утекают капиталы.
Главный риск – перегрев, а не охлаждение
Bank of America опубликовал результаты февральского опроса управляющих фондами. В нем приняли участие 162 респондента, управляющих активами на сумму $440 млрд. Ключевой вывод звучит парадоксально: инвесторы настроены максимально оптимистично с июня 2021 года, но при этом их беспокоит нечто необычное.
Около 35% участников заявили, что корпорации чрезмерно инвестируют. Это рекордный показатель за два десятилетия наблюдений. Другими словами, рынок впервые всерьез опасается не дефицита вложений, а их избытка.
$650 млрд на кону: гонка Capex в Big Tech
В эпицентре внимания – крупнейшие технологические компании США. Согласно прогнозам, в 2026 году четыре гиганта (Microsoft, Meta, Amazon и Google) совокупно направят на капитальные затраты (Capex) около $650 млрд. Основная статья расходов – инфраструктура для искусственного интеллекта.
Однако реакция рынка на эти планы оказалась полярной. Рассмотрим два показательных примера.
Microsoft: наказание за долгий горизонт
Акции Microsoft упали сильнее всего за последние шесть лет. Причина – опасения инвесторов, что вложения в ИИ будут окупаться слишком долго. Рынок не готов ждать и предпочитает фиксировать прибыль сейчас.
Meta: премия за амбиции
Совсем иная ситуация у Meta. После анонса агрессивных инвестиций в ИИ акции компании взлетели на более чем 11%. Очевидно, что рынок по-разному оценивает перспективы монетизации ИИ у разных игроков.
Ротация в действии: куда уходят деньги
Опрос BofA зафиксировал важный сдвиг в настроениях. Инвесторы начали массово выходить из традиционных фаворитов.
| Направление | Изменение |
|---|---|
| Технологические акции | Чистая доля респондентов упала с 19% до 5% (минимум с марта 2025) |
| Акции США | Переток в развивающиеся и европейские рынки (максимум с февраля 2021) |
| Доллар США | Снижение доли в портфелях |
| Сектора-бенефициары | Энергетика, сырье, товары повседневного спроса |
| Акции малой капитализации | Наибольшая доля с апреля 2021 (опережают крупные компании) |
Как отмечает стратег Bank of America Майкл Хартнетт, ротация из американских акций в развивающиеся и европейские рынки достигла максимума с февраля 2021 года. При этом инвесторы отдают предпочтение циклическим секторам и компаниям малой капитализации.
Пузырь ИИ или новая реальность?
Четверть участников опроса назвали «пузырь в сфере ИИ» главным риском для рынков. Более того, 30% респондентов полагают, что именно капиталовложения технологических гигантов в ИИ могут спровоцировать кредитный кризис.
Хартнетт резюмирует: капитальные затраты стали «слишком актуальной темой» для рынка. И это при том, что инвесторы демонстрируют наиболее оптимистичный взгляд на глобальную корпоративную прибыль с августа 2021 года.
Мнение аналитического отдела 1A.by
Мы наблюдаем классический момент смены лидеров. Рынок пресытился технологическими гигантами, но не разочаровался в самой идее роста. На наш взгляд, рекордные опасения по поводу Capex – это сигнал не краха, а перетока капитала в новые истории.
Особого внимания заслуживает разнонаправленная реакция на отчеты Microsoft и Meta. Очевидно, что инвесторы будут все тщательнее оценивать не просто объем инвестиций в ИИ, а скорость и прозрачность их окупаемости. В таких условиях волатильность в tech-секторе, скорее всего, сохранится, а ротация в защитные и циклические активы продолжится.
По материалам Bloomberg: опрос Bank of America Global Fund Manager Survey (6–12 февраля 2026, 162 участника с активами $440 млрд). Аналитическая обработка и дополнительные расчеты – отдел аналитики 1A.by.
