27.02.2026 | 1A.by
Nvidia отчиталась о феноменальных результатах. Выручка за квартал выросла на 73% и достигла $68,1 млрд, чистая прибыль подскочила на 94% до $43 млрд. Бизнес дата-центров, главный драйвер компании, принёс $48,4 млрд. Казалось бы, после таких цифр акции должны взлететь до небес. Однако вместо этого они упали на 5,5%. Инвесторы проигнорировали рекорды и сосредоточились на другом: когда закончится вечеринка? Разбираемся в парадоксе главного бенефициара ИИ-бума.
Цифры, которые заставили бы гордиться любую компанию
Nvidia представила отчёт за четвёртый финансовый квартал 25 февраля. Результаты превзошли все ожидания аналитиков. Выручка достигла $68,1 млрд, что на 73% выше прошлогоднего показателя. Чистая прибыль поднялась до $43 млрд – рост почти в два раза. Сегмент дата-центров, где сосредоточены графические процессоры для обучения и работы моделей ИИ, принёс $48,4 млрд. Это более 70% всей выручки компании.
Генеральный директор Дженсен Хуанг назвал происходящее переломным моментом для всей индустрии. По его словам, речь идёт не о временном всплеске спроса, а о фундаментальном сдвиге в архитектуре вычислений. Облачные провайдеры, технологические гиганты и стартапы продолжают наращивать мощности на базе решений Nvidia.
Однако рынок отреагировал более чем сдержанно. На внебиржевых торгах акции сначала прибавили около 3%, но быстро растеряли рост. На следующий день бумаги рухнули на 5,5%, показав худший результат с апреля. В итоге котировки закрылись практически на тех же уровнях, что и до отчёта.
Почему инвесторы не радуются рекордам
Причина такого поведения кроется не в текущих показателях, а в ожиданиях. Инвесторы привыкли к сильным отчётам Nvidia. Каждый следующий рекорд требует ещё большего масштаба, чтобы удивить рынок. Но главное – Уолл-стрит всё чаще задаётся вопросом: не перегрет ли сектор искусственного интеллекта?
Сотни миллиардов долларов, обещанные Meta, Alphabet, Microsoft и Amazon, могут быть сокращены. Если это произойдёт, Nvidia окажется под ударом. Рынок боится, что текущий уровень инвестиций – это пик, а не новая норма. Дэниел Пиллинг из Sands Capital Management поясняет: «Распродажа вызвана тем, что рынок задаётся вопросом: это пик? Это влияет на мультипликатор».
Сейчас акции Nvidia торгуются примерно в 22 раза выше прогнозируемой прибыли. Это значительно ниже среднего пятилетнего значения (37) и лишь немного превышает мультипликатор индекса S&P 500. Для сравнения: рост выручки Palantir, занимающий четвёртое место в индексе, обеспечивает её акциям мультипликатор 98. Nvidia с её 65-процентным ростом (третье место в S&P 500) выглядит на этом фоне почти недооценённой.
Технический взгляд: застрявший гигант
Акции Nvidia застыли в узком диапазоне. Инвесторы фиксируют прибыль после головокружительного роста: с момента запуска ChatGPT в ноябре 2022 года бумаги подорожали почти на 1000%. Джей Голдберг из Seaport Group, единственный аналитик с рекомендацией «продавать», задаётся резонным вопросом: «Где следующий потенциальный покупатель? Все крупные фонды уже скупили всё, что могли, и достигли своих лимитов. Даже если цена кажется низкой, покупать просто некому».
На этом фоне происходит ротация капитала. Инвесторы уходят из акций технологических гигантов в сектора, которые сейчас считаются менее рискованными. Впервые с середины декабря индекс программного обеспечения начал обгонять индекс полупроводников. Свою роль сыграло и объявление Anthropic о партнёрстве с поставщиками ПО и дата-центров, что немного смягчило положение пострадавшего сектора.
Nvidia как GARP-идея
Несмотря на падение, многие аналитики сохраняют оптимизм. Сочетание сильного роста и снизившейся оценки заставляет говорить о Nvidia как о кандидате в категорию «Growth at a Reasonable Price» (GARP) – рост по разумной цене.
Теджас Дессаи из Global X считает, что снижение цены связано с позиционированием и ротацией, а не с ухудшением спроса. Роберт Павлик из Dakota Wealth Management, владеющий акциями Nvidia, добавляет: «Эти результаты показывают, что акции с таким мультипликатором представляют собой действительно выгодное вложение. Если посмотреть на фундаментальные показатели – стоимость, основные метрики, – всё говорит о том, что это перспективная компания, которую стоит включить в портфель».
С ним не совсем согласен Пиллинг из Sands Capital. Он обращает внимание на поведение акций: «Она торгуется не как недооценённая компания. Она гораздо более волатильна». Действительно, Nvidia ведёт себя скорее как история роста, чем как скучная стоимостная бумага.
Что дальше
Отчёт Nvidia стал тестом на зрелость для всего ИИ-сектора. Компания доказала, что способна генерировать рекордную прибыль и масштабироваться быстрее большинства технологических гигантов. Однако рынок перешёл в иную фазу: эйфория сменилась рациональной оценкой.
Инвесторов теперь интересует не столько текущий рост, сколько его устойчивость. Главный вопрос: смогут ли корпорации продолжать столь агрессивные инвестиции в ИИ-инфраструктуру в долгосрочной перспективе? Пока выручка Nvidia растёт двузначными темпами, это означает, что инвестиционный цикл продолжается. Но каждый следующий отчёт будет встречаться с вопросом: «Это пик?».
Nvidia пока проходит эту проверку. Её задача – подтвердить, что текущий уровень доходов – не временный всплеск, а новая норма. Для инвесторов текущая ситуация открывает окно возможностей: войти в историю роста по цене, близкой к стоимости. Однако высокая волатильность и неопределённость долгосрочного спроса требуют осторожности и чёткого понимания собственных рисков.
По материалам Bloomberg, открытых источников и заявлений участников рынка. Аналитическая обработка – отдел аналитики 1A.by.
