16.02.2026 | 1A.by
Публичная компания Metaplanet, которую часто называют «японской MicroStrategy», отчиталась о финансовых результатах за 2025 финансовый год. Главная цифра, привлёкшая внимание рынка, — нереализованный убыток от переоценки биткоинов на балансе. Он составил примерно ¥102,2 млрд, или около $664 млн.
Однако за этой цифрой скрывается более сложная и неочевидная картина. Дело в том, что операционный бизнес компании, построенный вокруг первой криптовалюты, демонстрирует взрывной рост.
Ключевые показатели Metaplanet (2025 финансовый год)
| Показатель | Значение | Динамика |
|---|---|---|
| Нереализованный убыток от BTC | ~$664 млн (¥102,2 млрд) | — |
| Запасы BTC на балансе | 35 102 BTC | ▲ с 1 762 BTC годом ранее |
| Выручка | ¥8,9 млрд (~$57,9 млн) | ▲ +738% |
| Операционная прибыль | ¥6,3 млрд (~$40,9 млн) | ▲ +1 694% |
Парадокс Metaplanet: как убыток соседствует с ростом
На первый взгляд ситуация выглядит мрачно. Средняя цена покупки биткоинов составляла $107 607 за монету. При этом на конец года цена была около $87 500. Следовательно, компания обязана отразить в отчётности огромный бумажный убыток. Это следствие правил бухгалтерского учёта, требующих переоценки активов по рыночной стоимости на отчётную дату.
Тем не менее главный сюрприз кроется в операционных результатах. Выручка Metaplanet взлетела на 738%. Операционная прибыль увеличилась на 1 694%.
Откуда такой рост? Основную часть выручки обеспечил доход от операций с опционами на биткоин. Компания активно использует свои запасы криптовалюты для генерации дохода через продажу опционов. Это позволяет получать прибыль даже в периоды ценовой стабильности или умеренной волатильности.
В четвёртом квартале 2025 года доход от этого направления значительно превысил первоначальные прогнозы. В результате менеджмент принял решение повысить финансовые ожидания.
Смена бизнес-модели и реакция рынка
Успех направления по работе с опционами оказался настолько существенным, что компания решила пересмотреть свой публичный образ. Теперь Metaplanet позиционирует себя не просто как «биткоин-казначейство» (аналог MicroStrategy). Вместо этого она фокусируется на «операциях с биткоином и производными инструментами».
Несмотря на операционный успех, акционеры компании переживают непростые времена. Акции Metaplanet (тикер 3350 на Токийской бирже) торгуются на 80% ниже июньского пика. Тогда цена достигала ¥1895. Сейчас она составляет около ¥340. Рынок наказывает компанию за бумажные убытки и общую коррекцию крипторынка.
При этом руководство сохраняет твёрдую приверженность выбранной стратегии. Генеральный директор Саймон Герович заявил: «Стратегия не изменилась. Мы неуклонно будем накапливать монеты, увеличивать доходы и готовиться к следующему этапу роста».
Место в рейтинге и прогнозы
С 35 102 BTC на балансе Metaplanet занимает четвёртое место среди публичных компаний — держателей биткоина. Она уступает лишь Strategy (бывшая MicroStrategy), MARA Holdings и Twenty One Capital.
На 2026 год компания прогнозирует выручку в размере около $103 млн и операционную прибыль примерно $73 млн. Почти весь доход, как ожидается, принесёт именно биткоин-направление.
Выводы для инвестора
Кейс Metaplanet наглядно демонстрирует расхождение между бухгалтерской отчётностью и реальным денежным потоком. Огромные бумажные убытки от волатильности биткоина не помешали компании построить прибыльный бизнес на основе той же криптовалюты. Она успешно использует опционные стратегии для монетизации активов.
Для долгосрочных инвесторов это может быть важным сигналом. Стоимость таких компаний определяется не только ценой биткоина на балансе. Не менее важна способность менеджмента генерировать доход в периоды рыночного затишья. Однако текущая цена акций отражает глубокий скептицизм рынка. Для возврата доверия потребуется либо устойчивый рост биткоина, либо несколько кварталов последовательного превышения финансовых прогнозов.
Материал подготовлен на основе отчётности Metaplanet, данных Incrypted, Cointelegraph, KuCoin и открытых источников.
