Москва, 19 декабря 2025 г. | 1A.by
Банк России сегодня (в 13:30 по МСК) может продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики. Большинство аналитиков ожидают снижения ключевой ставки на 0,5 процентного пункта — до 16% годовых. Таким образом, регулятор предпринимает осторожные шаги, чтобы поддержать экономику перед планируемым повышением налогов.
Ожидаемое решение на фоне замедления инфляции
Снижение станет уже вторым подряд. Основным аргументом для него служит быстрое замедление инфляции. Например, в ноябре рост цен сократился до 6,64% после 7,71% в октябре. Более того, текущие недельные данные указывают на дальнейшее замедление до 6,08%. Однако ЦБ сохраняет осторожность. Причиной этому являются высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, которые снова начали расти.
Главный вопрос: налоги против ставки
Главной дилеммой для регулятора стало предстоящее повышение налогов. Правительство планирует увеличить НДС с 20% до 22% в следующем году. Следовательно, этот шаг создает проинфляционные риски. Многие аналитики считают снижение на 0,5 пункта разумным компромиссом. Оно поддержит экономику, но не свяжет руки ЦБ перед лицом новой неопределенности.
Бизнес просит более решительных действий
Несмотря на возможное смягчение, бизнес продолжает испытывать давление. Ключевая ставка все еще остается очень высокой для большинства секторов, не связанных с госзаказом. Например, в строительстве, на транспорте и в угольной промышленности растут убытки. Президент РСПП Александр Шохин прямо называет ставку в 10-12% «приемлемой» для экономики. Однако аналитики Сбербанка не ждут такого снижения раньше конца 2026 года.
Что говорит руководство ЦБ?
Ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина объясняла жесткую политику необходимостью «очистки» экономики. По ее мнению, высокие ставки должны перераспределить ресурсы в пользу эффективных компаний. Теперь же фокус смещается. ЦБ настаивает, что для устойчивого снижения инфляции до 4% необходим «сбалансированный рост». Однако правительство прогнозирует замедление экономики в этом году до 1%.
Краткий вывод для инвесторов
Сегодняшнее решение ЦБ будет умеренно-сдержанным. Регулятор попытается балансировать между поддержкой бизнеса и сдерживанием инфляционных рисков от налоговой реформы. Поэтому инвесторам стоит обратить внимание на тональность Эльвиры Набиуллиной на брифинге в 17:00 по Москве. Именно ее комментарии о будущей траектории ставок зададут настроение рынку на ближайшие месяцы.
Источники: отчеты ЦБ РФ и Минфина.
