05.12.2025 | 1A.by | Фондовый рынок
Акции китайского производителя графических чипов Moore Threads Technology совершили головокружительный взлет в первый же день торгов на Шанхайской фондовой бирже. Бумаги компании, которую часто называют местным аналогом Nvidia, подскочили на 502% относительно цены IPO. Это крупнейший рост для размещения объемом свыше $1 млрд с момента реформы китайского рынка IPO в 2019 году. Успех дебюта ярко демонстрирует, как геополитическая напряженность и государственная поддержка формируют на рынке совершенно новые инвестиционные тренды.
Рекордный дебют на фоне исторического ажиотажа
Компания Moore Threads привлекла в ходе первичного публичного размещения 8 млрд юаней ($1.13 млрд), что стало вторым по величине IPO в Китае в этом году. Однако настоящей сенсацией стал не объем, а беспрецедентный ажиотаж инвесторов. Ранее, в ходе подписки, спрос на розничную часть предложения превысил доступное количество акций в 2750 раз. Некоторые отчеты даже указывали на цифру свыше 4000 раз. В результате цена акций взлетела с 114.28 юаня за штуку до уровней около 600 юаней.
Движущие силы бума: суверенитет и пузырь Nvidia
Такой энтузиазм рынка имеет глубокие корни. Компания Moore Threads стала символом стремления Китая к технологической самодостаточности. Основанная в 2020 году бывшим руководителем Nvidia в Китае, компания разрабатывает графические процессоры (GPU) для игр и вычислений искусственного интеллекта. /После того как США добавили Moore Threads в торговый черный список в 2023 году и ограничили экспорт передовых чипов Nvidia в Китай, местные производители получили исторический шанс занять освободившуюся долю рынка. Власти Китая активно поддерживают этот тренд, в рекордные 88 дней одобрив IPO компании на площадке STAR Market, которая специализируется на технологических инновациях.
За эйфорией скрываются высокие риски и «оценка по мечтам»
Несмотря на впечатляющий рост, инвесторы сталкиваются с фундаментальными рисками. Прежде всего, Moore Threads остается убыточной компанией, которая тратит огромные средства на исследования и разработки. Финансовые показатели и оценка компании, которые выглядят противоречиво на фоне рыночной эйфории, представлены в таблице ниже.
| Показатель | Данные | Комментарий |
|---|---|---|
| Выручка за 9 месяцев 2025 года | 780 млн юаней (рост 182% г/г) | Динамика роста впечатляет. |
| Чистый убыток за 9 мес. 2025 | 724 млн юаней (снижение на 19% г/г) | Убытки сокращаются, но остаются огромными. |
| Коэффициент P/S (цена/выручка) | 123x (от цены IPO) | Значительно превышает средний показатель по отрасли в 111x. |
| Прогноз выручки на 2025 | До 1.5 млрд юаней (рост до 242%) | Ожидания рынка крайне высоки. |
Как отмечают некоторые управляющие активами, текущая оценка Moore Threads основывается не на прибыли, а на «мечтах» и политическом нарративе. Сама компания, осознавая риски, даже просила своего ведущего андеррайтера напомнить инвесторам об опасностях завышенной оценки.
